希腊政府刚刚通过与民间债权人的债券置换计划，惠誉的降级大刀就呼啸而至。22日美股开盘前，这家国际评级机构宣布，将希腊已是垃圾级的债信评级下调两档，并称该国短期内非常可能出现违约。当天低开的欧洲股市应声扩大跌幅，希腊股市跌逾3%。
根据惠誉的声明，其对希腊的长期债信评级从目前的CCC进一步调低至C，这意味着，希腊短期“非常有可能”出现债务违约。
惠誉的声明公布后，希腊基准的10年期国债走低，其收益率周三欧洲盘中攀升63个基点，至34.05%附近。22日低开的欧洲股市应声扩大跌幅，截至北京时间周三20时30分，德国股市跌逾1%，英法股市跌0.5%，希腊股市跌3.3%。但欧元对美元走势相对稳定，基本持平。
在惠誉对希腊降级之前，希腊政府周二刚刚通过旨在为该国削减债务近千亿欧元的债券置换法案，并已于当晚将这份包括迫使民间投资者接受债务减记方案等争议性条款的法案提交给了希腊议会。民间债权人已同意接受幅度为５３．５％的债券减记，有知情人士透露，最终的实际减记比例可能升至75%左右。
根据法案，希腊将有权对该国的国债合同进行大规模更改，并实施所谓的集体行动条款（CAC），即如果获得大多数债权人的批准，新债券条款将适用于所有债权人。
不过，在惠誉看来，这样的做法如果兑现，将构成“强迫性债券置换”，这促使惠誉对希腊实施了进一步的大幅降级。惠誉表示，在债券置换计划开始之后，希腊的评级将被进一步降至“限制性违约”，也就是距离彻底“违约”仅一档的评级。
按计划，希腊的债券置换法案周四将在议会投票，以便正式的债务重组提议在周五宣布。据政府官员透露，在正式提议发布后，投资者需在两周内考虑接受与否；到3月9日，希腊将决定投资者的接受率是否足以让方案得以推进。如果顺利，新旧债券置换将从3月12日正式开始。